Mysteel解读：一季度专项债发行偏慢 铜锌加工企业产销承压-2024，铸造展，压铸展
上传时间：2024/4/24
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元。一季度新增专项债累计发行约6341.24亿元，相较去年同期少发行约7227.05亿元。一季度新增专项债发行规模小于往年，一方面是以往年度为应对疫情冲击等特殊因素影响，加大了年初的发行规模，另一方面也与地方项目建设资金需求、冬春季节施工条件、债券市场利率等因素相关。同时，财政部在提高专项债项目质量、加强项目前期准备等方面做了大量工作。总体看虽然一季度新增专项债发行偏慢，但仍然符合财政部预期。 分地区来看，2024年3月全国共有13个省市自治区发行了新增专项债，数量环比持平。其中广东省的发行额最大，达到457.35亿元，占全国的发行量的19.82%；浙江省和江苏省位居其后，发行额分别为365.71亿元和359.15亿元，分别占全国发行量的15.85%和15.56%。 分种类来看，2024年3月全国项目收益专项债发行1169.73亿元，占新增专项债总发行额的50.69%。其中浙江省、江苏省、广西壮族自治区等6个省市自治区只发行了项目收益专项债，广东省、山东省、湖南省等6个省市自治区只发行了普通专项债，湖北省既发行了普通专项债，也发行了项目收益专项债。 从3月新增专项债的投向来看，有约73.42%的专项债投向了基础设施建设，相较2月（70.28%）上升3.14个百分点。其中，占比最大的两项分别为市政和产业园区基础设施，占比33.42%；交通基础设施，占比26.22%。此外，有16.55%的专项债投向社会事业，较上月（15.03%）上升1.52个百分点，另有7.42%的专项债投向了保障性安居工程，较上月（14.69%）下降7.27个百分点。 整体来看，2024年一季度，各地在提前下达的新增专项债务限额内发行专项债券，主要用于基础设施、社会事业、保障性安居工程等重点领域项目建设。截至4月22日，新增专项债已发行约6543.73亿元，发行进度较去年放缓，但后续随着政府工作的稳步进行，以及国家相关要求的提出，专项债发行速度将有所提升。根据4月22日国务院新闻发布会内容，2024年，地方将加大对“国家级产业园区基础设施”、“城中村改造”、“保障性住房”等领域的支持力度；将纳入更多新能源、新基建、新产业领域投向。长期来看，随着专项债发行力度加大以及国家对新能源和新基建领域项目的扩大，有色金属的产销也将受到一定带动。 据国家统计局数据，1-3月份，全国电网工程完成投资766亿元，同比增长14.7%。3月电网工程完成投资439亿元，同比增长25.79%。 电网工程投资完成额的增长符合季节性趋势，而电力投资相关的有色金属原料方面情况却有所不同，据Mysteel调研国内62家精铜杆样本企业，2024年3月国内精铜杆产量为78.77万吨，环比增加86.04%，同比减少3.86%；产能利用率为61.2%，环比提升26.04%，同比下降10.36%。整体来看，3月精铜杆企业生产逐渐恢复产量及产能利用率环比均提升较多，但同比仍有所下降，主要原因是高铜价抑制了终端需求，较高的成品库存和有限的订单数量使得企业生产虽然从2月受春节的影响中恢复但仍不及去年同期水平。4月精铜杆调研样本预计产量为82.45万吨，环比增加4.53%，同比增加3.08%；产能利用率预估为66.13%，环比提升4.9%，同比下降3.89%。短期来看，高铜价仍抑制了对精铜杆的采购，后续如果铜价继续走高，部分企业可能会担心订单执行不顺利，成品库存积累，进而选择减产。长期来看，随着电力电网项目的陆续启动，将带动精铜杆产量的进一步恢复。 据国家统计局数据，2024年1—3月份基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.5%，增速加快0.2个百分点。铁路运输业投资同比增长17.6%，投资增速相较1-2月下降9.4个百分点；道路运输业投资增长3.6%，投资增速相较1-2月下降4.7个百分点；水利、环境和公共设施管理业投资同比增长0.3%，投资增速相较1-2月下降0.1个百分点。 交通运输及水利项目投资相关的有色金属原料方面，2024年3月全国镀锌板卷和镀锌管日均成交量约为15590吨和12779吨，较去年同期分别下降4384吨和3742吨，基建投资也与镀锌产品成交情况分化。主要原因之一是房地产行业表现疲弱，今年以来竣工率更是断崖式下跌，使得终端需求偏弱，基建项目起支撑相关需求的作用。后续来看，至4月22日，2024年4月镀锌板卷和镀锌管的日均成交量约为19212吨和13900吨，较3月日均成交量分别环比上升23.23%和13.20%。但截止4月22日新增专项债4月仅发行202.49亿元，因此预计短期内专项债对基建以及有色金属的产销拉动有限。
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